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　　开源证券发布研报称，接洽到卧安机器东谈主（06600）的新品落地和捏续放量、领有生态和时候壁垒，该行磋商2026-2028年公司归母净利润为0.48/1.90/2.30亿元，对应EPS别离为0.2/0.8/1.0元，现时股价对应PE为430.8/107.8/89.4倍，初次掩饰赐与“买入”评级。

　　开源证券主要不雅点如下：

　　宇宙家庭机器东谈主系统龙头地位领会

　　公司是宇宙AI具身家庭机器东谈主系统事迹商，以时候迭代与宇宙化为中枢成长逻辑，2024年以11.9%市占率位居宇宙行业第一，日本市集畅通3年名循序一。2022-2024年公司营收CAGR达49.0%，公司2025年经改造净溢利0.13亿元（同比+1053.2%），盈利质地捏续优化。

　　行业层面：具身智能运转行业高增，家庭机器东谈主系统赛谈迎来爆发期

　　宇宙家庭机器东谈主系统行业处于快速增长阶段，2022-2024年市集规模CAGR达63.7%，弗若斯特沙利文磋商2029年将达707亿元，2024-2029年CAGR高达64.2%。需求、时候、家具三大维度共同运转行业向系统化、智能高效标的升级，赛谈浸透率有望从2024年的2.3%晋升至2029年的16.2%，尊龙凯时官网进入网页成漫空间广袤。

　　公司上风：时候-家具-生态三维度构筑护城河，中枢竞争上风权臣

　　时候端：公司三中枢时候全栈自主可控，2022-2025年研发开支CAGR为34.7%，逾31个研发模式100%达成家具化落地。家具端：行业稀缺全品类布局，多款草创家具宇宙市占率首先，“无损装置”特质精确适配中枢市集需求，梯度化家具结构股东毛利率从2022年34.3%晋升至2025年54.0%。生态端：App累计注册用户超360万名，2025年内新增注册用户杰出80万，高粘性构筑生态壁垒。

　　过去预测：募投模式锚定长久成长，时候迭代+渠谈膨胀翻开增漫空间

　　公司本次宇宙发售所得款项中66.5%将用于研发智商晋升，要点布局VLA模子东谈主形家务机器东谈主等下一代家具，建筑数据取得举止打造“数据飞轮”；19.8%用于宇宙销售渠谈拓展与品牌奉行，深入中枢市集上风、挖掘新兴市集增量。短期公司AI网球机器东谈主Acemate、Onero H1具身家务机器东谈主及中枢品类迭代新品落地与日本、西洋中枢国际市集渠谈深耕有望捏续孝顺功绩，长久VLA模子、机器东谈主定位与视觉死心中枢时候与生态布局将进一步沉稳宇宙龙头地位。

　　风险领导：研发落地不足预期、国际市集意见波动、行业竞争加重。

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